I. 交易所之前：无价格时代

在比特币诞生的前 14 个月——从 2009 年 1 月 3 日的创世区块，贯穿整个 2009 年直到 2010 年第一季度——没有任何交易所、没有订单簿、也没有任何传统意义上的市场价格。

比特币最早的「交易」要么是早期采用者之间测试软件的赠送，要么是通过 bitcointalk.org 论坛手动安排的交易。如果你想在 2009 年底获取比特币，要么自己用 CPU 挖矿，要么联系有币的人，通过论坛私信协商价格，然后通过 PayPal 完成交易。

在这个真空中，一个名为 NewLibertyStandard 的用户站了出来。

New Liberty Standard：第一个定价公式

2009 年 10 月，论坛用户 NewLibertyStandard（后改名为「Treazant」）发表了被公认为历史上第一个比特币定价方法论。与其投机未来价值，NLS 采用了一个优雅简单的方法：计算生产成本。

公式非常直接：

挖矿电脑的电费成本 ÷ 该期间产生的比特币数量

当时，一台 CPU 每个月大约消耗价值 3 美元的电费来挖矿。以这个速率，加上 2009 年底的网络挖矿产出，New Liberty Standard 将初始汇率设定为 $1 = 1,309 BTC——即约 $0.00076/比特币。广泛引用的 ~$0.0009/BTC 数字反映了这项计算的细微变化。

日期价格 (USD)方法
2009 年 10 月~$0.0009/BTC（每 100 BTC 为 $0.09）New Liberty Standard 电费成本公式
2010 年 1 月~$0.008/BTC（每 100 BTC 为 $0.80）NLS 因挖矿难度上升调整汇率
2010 年 3 月 3 日~$0.0067/BTCBitcoinMarket 模拟交易阶段的参考 NLS 汇率
2010 年 3 月 17 日$0.0067/BTCBitcoinMarket.com 首个挂牌买单

NewLibertyStandard 本质上是一个手动的单人 OTC 柜台：个人写信给 NLS，根据其公布的公式协商汇率，然后通过 PayPal 交易。这不是任何技术意义上的交易所——但它为这个全新资产类别提供了第一个价格锚点，而这个资产在此之前完全没有价格参考。

交易所的动机

到 2010 年初，bitcointalk 社群已经成长到大约几百名活跃参与者。在消费级 CPU 上挖矿仍然可行，早期采用者积累了适量的持仓。但由于没有集中的交易场所，流动性分散在论坛帖子、私信和手动安排之中。

比特币需要一个市场。2010 年 1 月 15 日，一位名为 dwdollar 的论坛用户宣布他正在建立一个交易所。

II. BitcoinMarket.com：第一个交易所的架构

2010 年 1 月 15 日，dwdollar 发布了一则将低调重塑比特币历史的消息：

「大家好，我正在建立一个交易所。我对它有很大的计划，但我还有很多工作要做。」 — dwdollar，BitcoinTalk 主题 20，2010 年 1 月 15 日

这个交易所命名为 BitcoinMarket.com——一个通过 GoDaddy 注册并重定向到 dwdollar 家用服务器的域名。他的 ISP 封锁了 80 端口，因此网站运行在 443 端口（HTTPS）和 8080 端口上——这些创新的变通方法后来成为比特币早期 DIY 基础设施的标志。

运作方式

BitcoinMarket.com 是一个中心化订单簿——在概念上与现代交易所惊人地相似，尽管不那么精密：

  • 买方挂出买单（以特定价格购买 BTC 的要约）
  • 卖方挂出卖单（以特定价格出售 BTC 的要约）
  • 系统自动配对订单
  • dwdollar 担任经纪人和托管人——他将比特币保存在一个中心钱包中，直到卖方确认收到 PayPal 付款

「我希望这是一个真正的市场，买卖双方根据需求决定价值。它会自动配对买卖双方……我只是经纪人。」 — dwdollar，2010 年 3 月

现金结算通过 PayPal 处理——买方直接向卖方付款，确认后 dwdollar 从托管中释放比特币。交易所使用 SSL（最初是自签名证书，后来改用 StartCom 验证），显示用 matplotlib 生成的价格图表，并支持部分订单成交。

最初，每个用户只能有一个未成交订单。比特币的存入和提款是自动化的；现金结算则保持手动。

第一笔真实交易的日期是 2010 年 3 月 17 日中午左右。 dwdollar 写道：「目前有 9 人注册，但只有 3 人存入资金。加上我自己就是 4 人。看起来我们在中午左右完成第一笔真实交易！」

这个交易所成功配对了它的第一个买家和卖家——一个在当天只有地球上少数人知道的里程碑。

III. 第一个挂牌价格：$0.0067

当 dwdollar 在 2010 年 3 月 16-17 日开放真实交易时，他需要设定一个起始价格。他的做法非常务实：

「我也开了一个账户，以 $.0067/BC 的价格挂出一个 500 比特币的买单，我认为这是 NewLibertyStandard 目前的汇率。」

以 $0.0067/BTC 的价格，全球第一个比特币交易所的第一个挂牌买单将 100 个比特币估值为 67 美分。以现代标准来看，这比今天大多数网络上的交易手续费还低——然而在当时，这代表了从 New Liberty Standard 2009 年 10 月原始汇率 7 倍的上涨。

这个买单并非虚荣之举。dwdollar 确实愿意以这个价格购买 500 BTC，首次在中心化市场中建立了买方流动性。

披萨日前后的交易格局

在 2010 年 3 月 17 日到 5 月 22 日（著名的披萨日）之间，BitcoinMarket.com 见证了适度但真实的交易活动。交易所在约 $0.003 至 $0.006/BTC 的价格范围内处理交易，偶尔随着供需寻找平衡点而出现波动。

期间价格范围活动
2010 年 3 月 17-31 日$0.004–0.007首批交易，9 名注册用户，4 名存款用户
2010 年 4 月$0.003–0.006稳定交易，PayPal 模式完善
2010 年 5 月 1-21 日$0.003–0.005低但稳定的交易量
2010 年 5 月 22 日（披萨日）~$0.0041场外交易：10,000 BTC 换取 $41 的披萨（不在 BitcoinMarket 上）
2010 年 6 月$0.005–0.008网站达到约 40 万 Alexa 排名，知名度上升
2010 年 7 月 14 日~$0.006「又一个忙碌的日子」——交易量激增

披萨日交易本身——Laszlo Hanyecz 用 10,000 BTC 支付两份价值 $41 的披萨——是在 bitcointalk.org 上协商并作为场外交易执行的，而非通过 BitcoinMarket.com。但它仍然是这个时代最著名的价格参考点：$0.0041/BTC。

IV. 第一个比特币价格泡沫与崩盘

到了 2010 年 7 月，比特币正在获得关注。BitcoinMarket.com 已达到 40 万以上的 Alexa 排名，早期采用者的小社群正在成长。7 月 14 日，dwdollar 报告「又一个忙碌的日子」——网站因交易量激增而承受压力。

然后，在大约三天内，比特币经历了其历史上第一个价格泡沫。

飙升：2010 年 7 月 17 日

2010 年 7 月 12 日至 17 日之间，BitcoinMarket.com 上的比特币价格从大约 $0.006 飙升至约 $0.05–0.06——在一周内实现了约 10 倍涨幅。这是比特币价格首次突破美分范围，代表了真实的市场需求遇到了相对薄弱的订单簿。

原因很直接：买方多于卖方。随着认知通过 bitcointalk 社群及更广泛的范围传播，新的参与者进入市场。交易所上可用的少量比特币——以数千枚计——不足以吸收涌入的需求，价格急速上涨。

崩盘：2010 年 7 月 18 日

涨得越高，跌得越狠。

2010 年 7 月 18 日，价格从约 $0.06 暴跌回约 $0.01，在 一天之内损失约 80% 的价值。

指标数值
泡沫前价格（7 月初）~$0.006
高峰（7 月 17 日）~$0.05–0.06（10 倍）
崩盘低点（7 月 18 日）~$0.01（-80%）
高峰到低谷时间~24 小时
恢复时间数周

这建立了一个在后续每个市场周期中重复出现的模式：新需求驱动的投机性飙升，随后是早期持有者获利了结和市场寻找新均衡价格的猛烈修正。

2010 年 7 月的崩盘是比特币历史上第一次市场崩盘。它早于 2011 年的崩盘（-93%）、2014 年的加密寒冬（-84%）、2018 年的熊市（-84%）和 2022 年的低迷（-77%）——使其成为所有后续比特币熊市的原型。

V. BitcoinMarket.com vs. Mt. Gox：交易所历史的两个时代

就在第一次崩盘两个月后，一个新的交易所出现。2010 年 7 月，程序员 Jed McCaleb 推出了 Mt. Gox——最初是作为「魔法风云会在线交易所」（Magic: The Gathering Online eXchange）创建，后来被改为比特币交易平台。

Mt. Gox 迅速在交易量和精密程度上超越 BitcoinMarket.com，到 2011 年成为主导性的比特币交易所。但 BitcoinMarket.com 并未消失。

交易所启动时间创建者停止运营
BitcoinMarket.com2010 年 3 月 17 日dwdollar（匿名）至少到 2012 年
Mt. Gox2010 年 7 月Jed McCaleb2014 年 2 月（倒闭）

2011 年 6 月 4 日，BitcoinMarket.com 因猖獗的欺诈和退款滥用而停止 PayPal 交易——这是困扰早期比特币商务的一个问题。但该交易所以某种形式继续运营，Wayback Machine 的存档显示活动一直持续到 2012 年初。

值得注意的是，BitcoinMarket.com 比 Mt. Gox 运营时间更长——尽管只是一个脚注而非竞争对手。当 Mt. Gox 在 2014 年 2 月以惊人的方式倒闭，损失 744,408 BTC 并将市场拖入第二次大熊市时，dwdollar 的创作早已淡入加密货币历史的编年史中，仅保存在 BitcoinTalk 档案和 Wayback Machine 快照之中。

BitcoinMarket.com 币的遗产

在 BitcoinMarket.com 短暂的活跃期中交易的比特币，属于最早期的交易所交易老币地层。任何经过这个交易所的币都带有那个时代的时间戳：

  • $0.0067 是开盘买单价格
  • $0.06 是第一次泡沫的高峰
  • 10 BTC 是一个重要的交易头寸
  • 比特币的总市值以数万美元计

如果这些币自 2010 年以来未曾动过，它们代表了比特币历史上最稀有、考古意义最深远的 strata 之一——一个「加密货币交易所」的概念本身就是由一个匿名的开发者在客厅里实时发明的时代。

VI. 第一个交易所背后的人

dwdollar：匿名先驱

dwdollar 的真实身份至今无人知晓。他通过 bitcoinmarket@gmail.com 进行联系，并以「dwdollar」的用户名在 bitcointalk 上发帖。他不是专业交易员或金融家——他是一个看到需求并建立解决方案的开发者，用 DIY SSL 证书和 GoDaddy 域名重定向，在家用服务器上运行这个交易所。

他的动机不是利润，而是社群：「我希望这是一个真正的市场，买卖双方根据需求决定价值。」

NewLibertyStandard：第一个比特币估值者

名为 NewLibertyStandard（后改名为「Treazant」）的用户在 2009 年 10 月发表了第一个比特币定价方法论，证明了即使是一个没有历史记录的数字货币，也可以根据其生产成本进行估值。NLS 活跃在 BitcoinMarket.com 的讨论串中，与其他早期采用者讨论估值方法论：

「即使是现在，每一个比特币都有价值。关键在于找到它并追踪它。」 「在我的可用余额范围内，我的汇率就是比特币的准确价值。」

Theymos：社群之声

Theymos——至今仍在管理社群的 BitcoinTalk 论坛管理员——活跃在 BitcoinMarket.com 的讨论串中，对 PayPal 退款风险和交易所机制发表评论。他的存在将第一个交易所与支撑它的更广泛比特币社群联系起来。

VII. 第一个交易所的考古意义

BitcoinMarket.com 代表了比特币考古记录中的一个地震级事件。在 2010 年 3 月 17 日之前，比特币没有可发现的市场价格——只有少数手动场外交易和基于电费成本的理论估值。在那之后，比特币有了一个市场。

在这个交易所易手的币——2010 年 3 月至 7 月的买单、卖单和配对订单——构成了一个在考古学上独特的老币地层：

  1. 前交易所地层（2009 年 1 月 – 2010 年 3 月）：仅通过论坛安排的场外交易或赠送进行挖矿和转移的币。不存在市场价格。
  2. 第一个交易所地层（2010 年 3 月 17 日 – 7 月）：在 BitcoinMarket.com 上以 $0.003 到 $0.06 的价格交易的币，包括第一次泡沫和崩盘。
  3. 后交易所地层（2010 年 7 月以后）：Mt. Gox 和日益成熟的交易所生态系统时代，价格发现变得持续且全球化。
地层时期标志性事件价格范围
前交易所2009 年 1 月 – 2010 年 3 月无中心化市场NLS 汇率：$0.0009
第一个交易所2010 年 3 月 17 日 – 7 月BitcoinMarket.com 启动$0.003 – $0.06
后交易所2010 年 7 月 – 2011 年Mt. Gox 启动$0.05 – $1.00
现代2011 年以后多交易所生态系统$1.00+

第一个交易所地层也提醒我们这个生态系统已经走了多远。从一台家用服务器上的一个订单簿、只有 9 个用户和 4 个存款人，比特币的交易所基础设施已经成长为每天在全球数百个平台上处理数十亿美元的交易量。但每一笔交易的血统都可以追溯到 2010 年 3 月一个午后的那个 $0.0067 的买单。

——加密典藏局 · coinage-history.com